Еженедельный обзор инвестидей 16-20 ноября 2020

6

Ноябрь 16, 2020

Комментарий по рынкам

Мировые рынки всю прошлую неделю росли. Позитивный расклад по выборам в США, а также новости по вакцине смогли вытащить индексы на максимумы или близко к ним. На российском рынке наблюдался прирост инвестиций от фондов. По оценке “Ъ”, основанной на отчете BCS Global Markets (учитывает данные EPFR), суммарный объем иностранных инвестиций, поступивших на российский рынок акций за неделю, закончившуюся 13 ноября, составил $150 млн. Этот результат существенно больше оттока, зафиксированного неделей ранее ($20 млн), а также максимальный недельный приток с первой декады февраля ($220 млн).

Однако позитивных новостей становится всё меньше. По миру проходит новая волна вирус-ограничений. Так, Австрия вводит полный локдаун до 6 декабря, Стамбул и Греция готовятся к локдаунам, в США штаты Нью Мехико, Орегон и Мичиган вводят новые ограничения на фоне роста числа госпитализаций. Власти Германии заявили, что стране придется жить следующие 4-5 месяцев в условиях существенных вирус-ограничений.

Мы сейчас наблюдаем вероятную дивергенцию между новостным потоком и ростом мировых индексов. По нашему мнению, на российском рынке снялась излишняя перепроданность последних двух месяцев, однако дальнейший рост возможен только после коррекции. Мы рекомендуем, как и прежде, покупать отдельные недооцененные акции и пользоваться падением рынков для набора позиции. Наиболее перспективные акции этой недели мы скомпоновали в этом обзоре. Со всеми (которые мы когда-то выпускали и до сих пор не закрыли) инвестидеями вы можете ознакомиться ниже в сводной таблице инвестидей.

P.S. Рекомендуем ознакомиться с пассивными портфелями из ETF, которые мы составили для вас. В поясняющем видео мы рассказываем о пассивном инвестировании и даём инструкцию к покупке.

Нефть Brent

Еженедельный обзор инвестидей 16-20 ноября 2020

Индекс Мосбиржи

Еженедельный обзор инвестидей 16-20 ноября 2020

Сводная таблица Инвестидей

КомпанияТикерЦельПотенциалEV/EBITDA TTMP/E скорр. TTMDY 2020РекомендацияКраткое обоснование
РусАкваAQUA39064%6.46.96%ПокупатьРост бизнеса, выплата дивидендов и байбэк
AT&TT3313%5.87.67.6%ДержатьВысокие дивиденды в валюте, восстановление рынка
ГазпромGAZP23026%55.66%ДержатьРост цен на газ и нефть, изменение дивполитики
ЮнипроUPRO3.529%5.78.68%ПокупатьВвод в эксплуатацию 3 энергоблока БГРЭС
ФСК ЕЭСFEES0.2316%2.92.510%ПокупатьВысокие дивиденды, инерция ставок
Газпром нефтьSIBN40029%4.14.95%ПокупатьВосстановление индустрии, низкие мультипликаторы
ЭталонETLN1404%48.610%ДержатьВосстановление индустрии + высокие дивиденды
ВТБVTBR0.04518%33%ДержатьНизкие мультипликаторы
Сбербанк-пSBERP2303%6.39%ДержатьРост дивидендов и чистой прибыли
Сургут-пSNGSP427%5.635.520%ДержатьПереоценка долларового депозита

СберБанк – п. закрытие инвестидеи. Доходность 15% (7% прирост курсовой стоимости+8% дивидендной доходности).

Акции Сбера закрыли дивидендный гэп и уверенно выросли до предыдущих максимумов. В данный момент мы принимаем решение о закрытии инвестиционной идеи по ним, которая открывалась ещё в марте на первой волне падения. Суть идеи заключалась в ставке на высокие дивиденды по итогам 2019 года, которые должны были быть выплачены в любом случае. Сейчас, после выплаты дивидендов и закрытия дивидендного гэпа, а также достижения уровней сопротивления по индексу МосБиржи, на наш взгляд, акции Сбера могут скорректироваться, поэтому спекулятивную часть позиции мы рекомендуем закрывать. Тем не менее, акции Сбера являются прекрасной долгосрочной инвестицией, поэтому если ваш горизонт инвестирования больше хотя бы одного года, то можно смело удерживать акции.

Акции
Код БлумбергSBERP RX
РекомендацияДержать
Последняя цена223
Целевая цена230
Потенциал3%
Free float100%
Финансы (млрд. руб)201820192020e
Чистый проц. доход139614151472
Чистый комис. доход445498597
Чистая прибыль831845.0700
EPS38.539.131.00
Оценка
ROE ttm %21.6%18.8%15%
P/BV1.201.21.1
P/E5.56.36.4
DY8.9%8.4%5.8%

Русская Аквакультура

Русская Аквакультура – это лидер по производству атлантического лосося и морской форели в акватории Баренцева моря в Мурманской области. Также компания занимается выращиванием речной форели в озерах Карелии и имеет 2 смолтовых завода в Норвегии для производства малька.

По мультипликаторам сейчас имеется относительно низкая оценка. Компания торгуется с дисконтом к мировым аналогам, но среди российского агросектора такая оценка является нормой. Тем не менее, нынешние котировки не учитывают ожидаемый рост показателей за 2020 год и перспективы удвоения бизнеса через 5 лет.

Компания впервые решила выплатить промежуточные дивиденды в размере 5 рублей на акцию (дивидендная доходность 2,4%) и продлила программу байбэка на 600 млн. рублей (3,5% капитала) до июня 2021 года. Такие действия компании свидетельствуют о заинтересованности менеджмента в увеличении акционерной стоимости.

Мы видим очень высокий потенциал роста акций Русской Аквакультуры с учетом ожидаемого роста показателей за 2020 год и оценки рынком в 7х EV/EBITDA.

Акции
Код БлумбергAQUA RX
РекомендацияПокупать
Последняя цена238
Целевая цена390
Потенциал64%
Free float14%
Финансы (млрд. руб)201820192020e
Выручка5.211.313.4
EBITDA2.63.95.3
Чистая прибыль2.23.24.7
EPS26.7037.4054.80
Оценка
ND/EBITDA1.601.000.80
EV/EBITDA6.096.694.20
P/E5.306.903.80
DY0.0%0.0%5.0%

РусАква

Еженедельный обзор инвестидей 16-20 ноября 2020

Плюсы:

+ высокая маржинальность по EBITDA и чистой прибыли

+ лидер рынка

+ компания роста с понятной стратегией

+ дисконт по мультипликаторам

Читайте:  Анализ цен BTC, ETH, XRP (27.10.20)

+ начало программы байбэка и выплат дивидендов

Минусы:

— низкая ликвидность

— биологический риск: заражение рыб, как это было в 2015 году

— низкая раскрываемость информации

Газпром нефть

Газпром нефть является одной из наших инвестиционных идей. Это компания, которая вкладывается в разработку новых месторождений и увеличивает добычу, а также с прошлого года распределяет 50% чистой прибыли на дивиденды. Однако, как и у любой сырьевой компании, большую роль в доходах играют цены на продукцию. 2 квартал был одним из худших кварталов для рынка нефти в этом тысячелетии. Сейчас основной драйвер для роста – это восстановление цен на нефть. Поэтому при покупке нужно выбирать компанию с наибольшим потенциалом восстановления. И на наш взгляд, Газпром нефть как раз такой компанией и является.

Добыча углеводородов упала всего на 1,7% из-за соглашения ОПЕК+. Это результат гораздо лучше остальных нефтяных компаний РФ.

При восстановлении цен на нефть в район $60 за баррель компания сможет выплачивать 40-45 рублей на дивиденды, в таком случае мы должны увидеть обновление исторических максимумов, т.е. потенциал 50-100%.

Акции
Код БлумбергSIBN RX
РекомендацияПокупать
Последняя цена310
Целевая цена400
Потенциал29%
Free float4.0%
Финансы (млрд. руб)201820192020e
Выручка2489.32485.02520
EBITDA adj.799.0795.0802.0
Чистая прибыль376.0402.0410.0
EPS79.4084.4086.50
Оценка
P/S0.660.80.79
EV/EBITDA3.684.194.21
P/E4.344.955.13
DY8.8%12.3%4.8%

Промежуточные дивиденды менеджмент решил отложить и рассмотреть их по итогам 9 месяцев, чтобы не выплачивать символическую сумму. По итогам года мы ожидаем порядка 15 рублей на акцию, что соответствует 4,7% дивидендной доходности.

По мультипликаторам оценка средняя. EV/EBITDA 3,7. P/E 8. Относительно других нефтяных компаний Газпром нефть выглядит дешевле, и имеет более перспективный бизнес.

Мы считаем, что в расчете на восстановление цен на нефть лучше всего брать несколько нефтяных компаний, и Газпром нефть будет в этом списке точно.

Цена акции

Еженедельный обзор инвестидей 16-20 ноября 2020

Дивиденды «Газпром нефти»

Еженедельный обзор инвестидей 16-20 ноября 2020

Цена нефти Brent

Еженедельный обзор инвестидей 16-20 ноября 2020

ФСК ЕЭС

ФСК – это одна из немногих электросетевых компаний, которая заслуживает внимания. Большинство мелких «дочек» Россетей крайне нестабильны. Самая частая проблема – это списание дебиторской задолженности, что серьезно занижает чистую прибыль и дивиденды. У ФСК ЕЭС мы не наблюдаем в последние годы серьезных проблем такого характера.

Для нас главное, чтобы ФСК имела возможность продолжать выплачивать дивиденды на уровне не меньше прошлого года. И как мы видим ниже, пока всё для этого есть, даже несмотря на кризис.

1. Выручка за полугодие снизилась в пределах 1% из-за снижения объема передачи электроэнергии вследствие снижения деловой активности.

2. EBITDA упала на 4% за счет роста прочих операционных расходов, в частности траты были на эпидемиологические меры.

3. Свободный денежный поток вырос на 19% за счет снижения капитальных затрат.

4. Соотношение чистый долг/EBITDA на уровне 1,2х.

Компания проходит кризис легко. Поэтому у нас нет сомнений, что менеджменту не составит особого труда рекомендовать по итогам года дивиденды как минимум на уровне прошлого года. За 2019 год на дивиденды выделили почти весь свободный денежный поток. В крайнем случае, компания может без труда нарастить долговую нагрузку, чтобы удержать уровень выплат. Однако нерешенным пока остается вопрос касательно дальнейшей консолидацией Россетями ФСК, что возможно будет оказывать определенное сомнение на игроков.

Акции
Код БлумбергFEES RX
РекомендацияПокупать
Последняя цена0.1982
Целевая цена0.23
Потенциал16%
Free float19%
Финансы (млрд. руб)201820192020e*
Выручка254249252
EBITDA133136134
Чистая прибыль1019473
EPS0.080.0740.06
Оценка
P/S0.80.90.9
EV/EBITDA3.12.93.0
P/E2.32.52.9
DY9%10%9%

ФСК ЕЭС

Еженедельный обзор инвестидей 16-20 ноября 2020

Плюсы:

+ стабильный бизнес, устойчивый к внешним кризисным явлениям

+ стабильные повышающиеся дивиденды

+ возможность компании поддержать уровень дивидендов не ниже прошлого года

+ ожидаемая дивдоходность 10% за 2020 год
+ снижение ключевой ставки подталкивает инвесторов к покупке дивидендных бумаг

Минусы и риски:

— объединение топ-менеджмента с Россетями

— невыполнение планов на 2020 год

Дивиденды на акцию

Еженедельный обзор инвестидей 16-20 ноября 2020

Юнипро

Идею по Юнипро мы выпустили ещё в начале года. Её суть заключалась в вводе энергоблока БГРЭС в 2020 году (уже несколько раз переносили), повышении дивидендных выплат и выравнивание доходности к 8% вследствие переоценки акций.

Ключевой момент в Юнипро – это ввод в эксплуатацию третьего энергоблока Березовской ГРЭС. Менеджмент считает, что уже с начала второго квартала 2021 года компания сможет его ввести и получать повышенные платежи по программе ДПМ. Сейчас остались, по сути, только финальные испытания и настройка блока. Капитальные затраты уже снижены. Дивиденды планируется повышать только со следующего года до 0,317 рублей за год. Однако если будут очередные переносы ввода, то придется также сдвигать и повышенные выплаты.

Мы считаем, что в целом компания должна действовать по плану, и можно уже сейчас покупать акции, делая ставку на переоценку стоимости акций. Мы оцениваем потенциал роста акций Юнипро на 20-30% от текущих уровней. В марте 2021 года менеджмент обещает рассмотреть ещё раз дивидендную политику и сориентировать по вводу блока в эксплуатацию.

Акции
Код БлумбергUPRO RX
РекомендацияПокупать
Последняя цена2.72
Целевая цена3.5
Потенциал29%
Free float16.3%
Финансы (млрд. руб)201820192020e*
Выручка77.880.294
EBITDA27.229.639.2
Чистая прибыль17.619.626.1
EPS0.280.310.41
Оценка
P/S2.12.11.83
EV/EBITDA6.115.74.22
P/E108.606.70
DY8%8%11.65%

Смотреть полный обзор

Источник

ОСТАВЬТЕ ОТВЕТ

Please enter your comment!
Please enter your name here